1月份信贷数据超预期，周一A股震荡上扬，三大股指全线飘红。盘面上，受龙头时隔多年出手增持提振，白酒表现不俗，板块涨超%，老白干酒等个股封涨停，酒鬼酒、口子窖、泸州老窖等涨逾5%。

龙头出手增持，白酒业步入新一轮回升周期

消息面上，2月10日晚间，贵州茅台公告称，控股股东茅台集团及其全资子公司合计增持15.45万股公司股票。这是自年11月底披露增持计划后，茅台集团方面的首次增持。同时，这也是时隔近9年后，贵州茅台控股股东再度出手增持，向市场传递坚定看好贵州茅台的信心。

业内最新研报认为，小周期视角看，白酒行业步入新一轮回升周期。白酒行业大周期十年、小周期三年，22年的大调整亦符合行业规律，终端及渠道库存均经历较深调整。2年春节旺销后，大多数产品库存消化至低位，百荣、高桥等市场库存明显去化，经销商/终端商信心大幅改善。分价格带看：

高端：业绩稳健，价盘小幅回升。高端礼赠、政商务宴请用酒场景刚性，高收入群体疫情受损较小，超高端茅台需求长期维持强劲势头。千元价格带消费占比较高，前期受到外部环境影响，当前持续修复。次高端：宴席受益，价格带修复节奏或分化。疫后家宴、喜宴等需求持续释放，商务往来同步经济复苏，宴请场景有望持续改善，主力的00-元价格带或受益明显。

中低档：动销修复，集中度或提升。受益春节返乡较好、人员流动加大，短期镇村低线市场大众消费需求旺盛，海之蓝、古5等中低档酒动销修复加速，淡雅节后陆续补库。拉长周期看，-元价格带相对稳定但实际增长空间不大，百元以下总量或持续萎缩，但名酒份额有望提升。

板块总体向上，全年或有双位数收益率。业绩端，21-22年疫情扰动、需求趋弱的背景下，截止22Q行业头部酒企报表均保持了双位数增长。在大多数酒企基数不低的情况下，结合各酒企2年规划，判断2年主要酒企业绩大概率维持10%-20%的双位数增长。

白酒估值仍有上行空间

此前疫情三年扰动并未影响白酒行业基本面，站在当前时点，随着疫情管控的优化，年经济上行趋势明朗，春节已展现需求端复苏的态势，预计白酒行业将会整体恢复。基于当前估值处于近年低点，伴随基本面持续夯实，白酒板块估值在景气度抬升时期仍有明确的上行空间。

从市场方面来看，白酒板块从年11月份以来，持续上涨，截至2月1日收盘，累计涨幅已经超过0%，大幅跑赢上证指数1%左右的涨幅。随着基本面与市场面的双双回暖，白酒板块后续有望反复活跃，相关龙头公司值得留意：

贵州茅台：白酒龙头，公司经营底牌充足，品牌壁垒高筑，市场化改革加速兑现。

五粮液：白酒龙二，公司估值具备性价比，品牌周转能力强。

泸州老窖：公司全年业绩弹性有望延续。

山西汾酒：此前年度业绩预告显示，全年公司净利润预计比1年增加26亿元左右，同比增加49%左右。

洋河股份：估值较低，公司主营为中高档酒。

今世缘：公司区域经济景气度较高、周转加快、库存消化至低位。