投稿来源：铑财研究院

导读

花开酒美曷不醉，来看南山冷翠微。

文豪苏轼的寥寥数语，道出了西凤酒的独特凤香。

遗憾的是，如此千年美酒，目前正遭遇多维尴尬。四次折戟IPO、频换主帅。资本道路兜兜转转的背后，是经销模式、外购模式、生产掣肘、股权分配、管理层动荡等问题掣肘。面对品控、风控上的诸多风险考量，张正将如何高端化、全国化、终端化呢?

行之年末，西凤酒资本表现平静；市场表现，如火如荼。

60亿元的破壁动作

12月15日，西凤集团董事长张正表示，年，西凤企业销售收入将破60亿元大关。为达此目标，新一代红西凤成高端战略性产品，与老款“红西凤”和西凤酒“”一起纳入红西凤体系，构成红西凤矩阵。同时，逐步改变多品牌路线，通过整合、清理、整顿西凤中低端子品牌，发力高端。

这被舆论解读为，西凤亦或张正开启回归高端战略：以高端红西凤系列，提升产品市场竞争力，推进品牌全国化。据媒体报道，西凤将以省为单位，设立营销公司分公司、直营店，以强化终端市场。

放眼行业，高端化、全国化、终端化，都是茅台、五浪液、洋河、泸州等一线酒企的标准动作。显然，西凤酒重回一线酒企、找回主流影响力的夙愿强烈。

不过，这不是一条轻松道路。急迫背后是曾经的高光与实际的尴尬。

众所周知，早在50年代，西凤酒就与贵州茅台、山西汾酒、四川泸州老窖一起被评为四大国家级名酒。长期以独特凤香，独霸一方。

尴尬的是，目前来看，西凤已与其他三者相差不小距离。

体量而言，茅台向千亿进军，泸州老窖向二百亿看齐，山西汾酒已完成百亿军令状，而西凤酒仍在为60亿破壁。

四次IPO折戟

何以有如此差距呢?

上市掣肘是一个重要考量。

聚焦四大国家级名酒，年山西汾酒与泸州老窖先后上市，年茅台也登陆资本市场，而西凤酒至今仍在孜孜以求。

并不是西凤酒“傲娇”。实际上，西凤酒已四战IPO，迫切之心溢于言表。只是，时运实力不济。

年，西凤酒首次IPO。公开资料显示，年至年，西凤酒通过改制重组先后两次增资扩股，引进9家战略投资者，共募集发展资金10亿元。时任董事长喻德鱼宣布将于年上市。

然计划赶不上变化，就在年，西凤酒爆发财务造假风波，最后因“3年盈利”限制，西凤酒首战失败。

年，西凤酒再次申请上市，公司拟募集资金15亿元，并首次公布招股说明书。同年，西凤酒因财务高管多次挪用银行承兑汇票万元，上市计划再次折戟。

年，西凤酒第三次冲击上市。又因公司原总经理、副总经理的受贿事件吃了闭门羹。

一鼓作气，再而衰，衰而竭。这似乎对西凤酒并不适用。年4月，西凤酒更新招股书，第四次冲击IPO。

随后，在年11月，西凤酒因产品被检出两项塑化剂含量接近限定标准三倍，再次无疾而终。

四次IPO，四次折戟，西凤酒为何上市之路如此坎坷?

中国食品产业分析师朱丹蓬认为：西凤酒上市不应该是赶鸭子上架，企业应该先练好内功，加强提升内部管理和经营理念，去应对上市公司的要求。

这种内功论，对西凤酒而言至关重要。一定意义上说，上市这碗饭，虽然光鲜，却也并不好吃。翻雨覆雨的资本圈，是一把双刃剑，更是一颗价值试金石。可释放激发企业的成长性，也可放大其漏洞及衍生风险。

没有扎实基本功，往往很难承受外界多维考量。

这从西凤酒这几次的失败经历中可见端倪，无论是财务造假、高管违规、还是产品问题，都暴露出西凤酒品控、风控的诸多漏洞。这不但导致其上市失败，更对企业自身品牌力产生不利影响。

塑化剂危机

“塑化剂”事件，即是一个力证。

年11月7日，上海国际酒业交易中心披露一份检测报告显示：西凤国典凤香50年年份酒[珍藏版]的两项塑化相关化学添加剂的含量，均接近限定标准三倍。而年酒鬼酒塑化剂事件也只是近限定标准的2.5倍。

对此，西凤酒在
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